浪莎股份股票分析:深陷传销门 增收不增利业绩

浪莎股份股票分析:深陷传销门 增收不增利业绩全靠广告撑   公开资料显示,浪莎控股集团有限公司(以下简称:浪莎集团)是唯一同时拥有“中国驰名商标”、“中国名牌商标”和“国家免检产品”的企业,曾经名噪一时的知名企业如今也是落寞了。据天眼查显示,浪莎集团持有浪莎股份(600137.SH)42.68%表决权,为其控股股东,翁荣金、翁关荣和翁荣弟三人平分浪莎集团股权,同时也为浪莎股份实控人及一致行动人,另外巨浪科技也持有浪莎股份19.84%股权,为第二大股东,其余股份较为分散。   12月6日,浪莎股份连发两则公告,大股东浪莎集团在2016年用于质押借款担保的300万股股票终于解禁了,不过一转头,浪莎集团又将这300万股股票质押给了浙商银行义乌分行,用于补充流动资金。   这一次质押的300万股占大股东所持有的浪莎股份股权的7.23%,而至此大股东已经合计质押了浪莎股份77.12%股权,虽然浪莎股份一再强调控股股东不存在资金流动性问题,但需要靠如此高比例股权质押来补充流动资金,浪莎集团的资金压力还是不小,此前第二大股东巨浪科技也将浪莎股份的股权质押进行了展期,用于融资担保,累计质押比接近100%。   不仅是大股东们,浪莎股份自己的压力也不小,业绩下滑、被疑传销,曾经的“袜业之王”如今也泥潭深陷。   增收不增利,业绩全靠广告撑   2007年浪莎股份借壳长江控股成功登陆A股,那一年浪莎股份实现营业收入1.33亿,归母净利润2.99亿,二者都有很大幅度的增长。   不过从第二年开始浪莎股份营收规模不断扩大,到2013年时最高达到4.38亿,是刚上市时的三倍多,但是其归母净利润却完全是另一番景象,上市后的第二年归母净利润骤降91.3%,只剩下2599.61万,扣非净利润降幅更是接近100%。   此后不论营收如何增长,归母净利润依然不断呈现下降趋势,换句话说,其实这才是浪莎股份真正的净利润水平,而到最新的三季报中,浪莎股份依然陷在增收不增利的怪圈里,前三季度营收同比微增1.72%,归母净利润却同比下降22.07%。   浪莎股份的主营业务为针织内衣、针织面料的制造,商品批发与零售、进出口以及投资管理咨询等,主要还是生产、经营各种保暖内衣、时尚内衣、短裤、文胸等针织服装同时还有外贸服装的贴牌加工。   从半年报数据来看,浪莎股份的营收构成分为服装制造销售和商标使用费收入,99%还是由服装销售构成,其中近70%的又是来自短裤类产品。   与营收构成相对应,浪莎股份品牌产品也包括两种,一种是浪莎内衣,一种是外卖贴牌,而浪莎内衣主要是以经销商加盟店为主,截至2019年上半年末,浪莎内衣只有2家直营店,并且上半年没有数量变化,而加盟店的数量则有429家之多,虽然2018年和2019年上半年分别净关店38家、11家,但加盟店依然是浪莎内衣的主要销售“战场”。   另外,小编还注意到,浪莎股份的业绩与销售费用有着明显的匹配关系,销售费用高的年份往往业绩也都不错,2013年后销售费用锐减,业绩也是一落千丈,从2018年年报来看,浪莎股份的销售费用中大约45%都是广告宣传及业务推广费、电视购物平台费用。   

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